宝城期货认为，由于国储菜油憋库事实终将会以抛售方式化解压力，抛储传言日益甚嚣尘上，早已成为悬在整个油脂市场上方的达摩克斯之剑，现货继续走弱、期价延续下泄的状态尚难终止。预计OI1409合约可能跌破前期6700元/吨附近的关键支撑，演绎熊市行情。而且在国内植物油供应充裕、棕榈油和豆油期价争相掉头回跌的情况下，菜油仍有望作为板块最弱的一环收窄其与相关油脂的价差关系。
抛储冲击不断深化
上周，对菜油期价产生极大压力的莫过于国储抛售的传言，盘面持仓量和成交量迅速放大，9月合约周度跌幅高达5%,基本吞噬了近一个多月以来市场的反弹成果。
统计数据显示，临储收购政策实施以来，政府累计收储菜油约700万吨，仅在2010~2011年拍卖成交约140万吨，定向销售51万吨，去年拍卖成交不足1万吨，剩下超过500万吨的储备粮，按3年必须轮换的原则，2013年10月到今年5月是2010年国储菜油的轮出时间周期。目前，市场预计新一轮抛售工作的时间节点日渐逼近，暗示拍卖靴子也即将落地（或在最近两周启动）。交易商预计 国储计划投放总量可能达到160万吨（标的为2009~2011年收储的菜油），而每周计划拍卖30万吨，拍卖价格将与现货市场接轨，可能在7500元/吨左右，甚至有望低至7000元/吨之下。
由于当前菜油期货合约盘面已由此前的正向价差排列转为反向排列，说明交易商对远期菜油价格更为悲观，一旦国储菜油低价进入市场，势必造成供应层面扭曲程度进一步加深，尤其在国内食用植物油库存量已高达1300万吨的背景之下，价格弱势形态还将延续。
挺油抛粕尚难立足
2月初至3月上旬，菜籽类市场一度在豆类板块的带领下呈现出明显的油强粕弱结构，5、9月合约油粕比值曾快速反弹，并激发市场对两者关系或就此反转、油厂挺油抛粕策略已然转变的判断。但是，伴随着油脂期价的直线式回落，油粕比价（尤其是9月合约）则重新掉头向下，且跌破关键技术支撑，侧面反映出现货挺油抛粕策略仍难立足。
尽管豆粕市场胀库现象不断加深令菜粕价格备受牵连，削减其反弹力度，但由于下游水产养殖需求仍对盘面有所支撑，不至于导致期价深度跳水，油厂对于菜粕的青睐度依然有望强于菜油，暗示菜油市场不仅会受 到资金打压，也会受到现货商的“放水”.
当前，江苏、湖北等地国产菜籽压榨利润在菜油报价为8400元/吨的情况下，已降至-606元/吨的水平，而进口菜籽压榨利润则为-125元/吨左右（菜油报价仅为6950元/吨），说明后期油菜籽进口数量依然会维持高位，令菜油供给压力更趋增加，国内菜油现货继续趋弱的特点不会改变，还将令期价再度“沉底”.而与之相对应的则是菜粕现货持稳运行，主流报价仍在2750~2950元/吨，表明未来油厂大方向依然可能是实施以油养粕的策略，使得菜油价格难有起色。
美豆筑顶带来抛压
美国农业部3月份供需报告对美豆市场呈现中性偏空的定调，意味着近月逼仓格局难以再度强悍发生。
由于国际投机基金自3月中旬开始已有大幅减持美豆类品种净多持仓的迹象，市场追涨热情的消褪将令美豆期价筑顶回跌，并有望将利空气氛向国内油脂市场传递。可以看到，在美豆相对高价的背后，美豆出口需求受到洗船风险的概率越来越大。油世界表示，中国或将取消或推迟更多美国和南美大豆船货订单，因国内库存充裕且需求疲弱。一旦豆类市场风险积聚则难免爆发，菜籽类市场也将难逃一劫，尤其是对于明显弱势的菜油来说更是“雪上加霜”.
其实，作为前期带领植物油板块上涨的主力军，眼下棕榈油市场的利多因素正在转淡，主产国出口需求下滑、天气情况改善、资金买粕抛油操作重来等，或导致期价缺乏回涨机会。在这种情况下，菜油市场想要抬头就会更加艰难，毕竟自身基本面最弱的事实难以更改，加之部分资金可能倾向于做空菜、豆油或棕榈油价差的套利操作，致使菜油期价仍会被压着走。预计OI1409合约跌破6700元/吨一线支撑、再创新低的概率很大。
