食用油：库存居高不下 小包装油价下调

本周(5月19—5月23日)，国内植物油期现货市场先抑后扬，市场购销清淡，现货库存居高不下，基本面不能给予价格支撑，国内行情完全随外盘走势。同时，在库存压力下，国内的小包装油企业益海下调旗下小包装油价格，下调幅度达10%。

本周，资金继续炒作美豆偏紧，CBOT大豆期价再见年内新高，技术面看，7月合约结束前将在年内顶部区域运行，新季美豆上市前后，才会出现大幅下跌。本周，连盘豆油期价如上周预期先抑后扬，技术面看，下周先扬后抑的可能性较大，操作上建议先短多，后逢高放空。本周，国内豆油现货价格走势较弱，局部地区购销活跃程度好于上周，但市场信心低迷局面没有扭转。小包装油库存较多，批发零售环节价格走软趋势仍未改变。沿海一级豆油出厂价格6640-6850元/吨，，较上周下跌100-160元/吨。东北内陆地区一级豆油价格6850-6950元/吨，较上周下跌50-100元/吨。河南地区油厂一级豆油报价6830-6900元/吨，较上周下跌70-80元/吨。分析后市，利空因素有：一是国内进入植物油需求低增长期，每年对豆粕的需求而产生的新增豆油，其增速已快于目前国内对植物油的需求增速，国内植物油，尤其豆油，长期处于供大于求的状态。二是由于基本面偏空，抑制贸易商采购热情，加之终端需求疲软，品牌小包装食用油价格下调。三是美国农业部预计下年度全球大豆产量为2.998亿吨，比本年度增加1600万吨，如全球主产区天气正常基础，下年度全球大豆供给将比较宽松。长期来看，CBOT大豆基本面偏空价格向下。利多因素有：一是在美豆出口及国内需求均较强劲背景下，未来几个月美国大豆供给偏紧程度可能甚于预期，这在USDA未来报告中将有体现，新豆产量明朗之前，CBOT大豆将继续筑顶。二是4月份进口大豆到港均价较3月份大幅上升，5月进口大豆均价较4月份再次提高，原料成本上升给下游油粕价格带来支撑。综上所述，预计下周国内豆油现货价格有可能反弹，但在库存压力下，现货操作思路仍是随用随购，不可急于抄底。

本周，郑菜油跟随豆油、棕榈油先抑后扬，宽幅震荡，技术面看，下周先扬后抑的可能性较大，操作上建议先短多。本周，国内菜油现货价格小幅下跌，长江流域四级菜油出厂价格7050-7450元/吨，局部地区下降50元/吨。华南地区四级菜油出厂价格6950-7000元/吨，下降30-50元/吨。目前市场传言不息，政策不明。国内油厂菜油销售压力较大，采购进度有所放缓。分析后市，利空因素有：一是主产区已陆续开始收获上市，而今年临储政策不明，企业多观望而不敢贸然入市收购，早上市的菜籽价格相对较低。二是国内进入水产养殖旺季，国内菜粕需求和价格均较为强劲，不断创出年内新高，菜粕走强不利于菜油价格。三是4月进口菜籽54万吨，5-6月预计也月均50万吨以上，进口菜籽数量的大幅增加，带来菜油供给同比大幅增加，加上市场预期今年将是史上监管最严一年，进口菜籽所压榨菜油难进入储备，油厂为降低库存，必然会压价销售。利多因素有：一是四菜和豆油价差缩小，加之国人对豆油基本都是转基因的认知，今年国内菜油消费增速明显高于豆油。二是目前11月船期的加拿大油菜籽对我国港口CNF报价升至578美元/吨，折合完税成本约4460元/吨，较上周提高100元/吨，成本上升支撑菜油、菜粕价格。综上所述，国产菜油在政策利多下坚挺，进口菜籽折油在供给压力下偏弱，操作上仍建议随用随购，可略增加库存。

本周，因林吉特走强及需求疲软引发技术性卖盘，马盘棕榈油期价下跌，见四个月来的低点，下周关注2500林吉特/吨的支撑位，如不破则反弹，如破则继续向下。本周，以马盘下跌和CBOT盘豆油上升的共同作用下，连棕榈油期价如上周预期先抑后扬，技术面看，下周连盘棕榈油仍有上升空间，操作上持有多单。本周，棕榈油现货价格普遍下跌，港口24度棕榈油价格为

5730-5850元/吨，较上周下跌100-120元/吨。下游厂商虽然认为目前价格不具备大的下跌空间，但同时对未来价格看涨信心较低，采购意愿较低，各地购销清淡局面持续。港口库存上升，目前库存总量为113万吨。分析后市，利空因素有：一是本周南美毛豆油FOB价格比马来西亚24度棕榈油价格高10美元/吨，与历史价差相对比，棕榈油价格优势较低，不利于出口。二是主要出口国马来西亚货币升值，不利于马盘棕榈油走势。利多因素有：一是6月29日伊斯兰教徒将进入斋月，在此之前印度、巴基斯坦等国需要为斋月备货，增加棕榈油进口。市场对5月棕榈油出口存在预期，支撑马盘。二是国内棕榈油销售价格比进口成本低866元/吨，港口价格与进口成本倒挂程度比上周扩大35元/吨，对国内价格存在支撑。三是澳大利亚气象局、美国大商产品气象局、中国气象局，均作出今年3季度出现厄尔尼诺大概率出现的预测，如成真则不利于棕榈油产量，有利于棕榈油长期价格走势。综上所述，下周国内棕榈油现货价格有可能反弹，但仍不是捌点出现，操作上仍建议随用随购，不可急于抄底。